為什麼比特幣和加密貨幣還未做好現實應用的準備

十多年來,加密貨幣產業承諾重塑金錢。無需許可。無需信任。無國界。免疫於傳統金融反覆出現的失敗。

然而,普遍引用的全球持有率估計都徘徊在10%以下——而實際將加密貨幣用於支付和其他實際用途的比例可能更低。在數十億創投資金、無窮無盡的迷因幣和不間斷的媒體週期之後,加密貨幣仍然是世界人口中極小一部分持有的利基產品。令人不安的問題是,加密貨幣是否為普通人帶來了任何不可或缺的東西。

並沒有。

為投機者而建,而非用戶

全球最大的智能合約網路引入了可程式化金融,並推出了整個偽去中心化生態系統。但鏈上體驗仍然令人生畏。用戶必須管理私鑰、導航碎片化的交易所、解析多種代幣標準、跨越各種橋接,並承受毫無預警飆升的交易費用。對開發者來說,這是可管理的。對普通用戶來說,這是令人望而卻步的。

一個高速區塊鏈將自己推銷為答案:更快、更便宜、更高的吞吐量。反覆出現的網路中斷講述了不同的故事。反覆離線的金融基礎設施無法實際作為全球商業的支柱。與此同時,該網路對迷因幣的熱情擁抱讓普通用戶持有毫無價值的代幣,而內部人士則悄悄退出。

另一個主要項目將自己定位為加密貨幣與銀行機構之間的橋樑。日常支出的零售採用仍然不存在。大多數市場活動仍然集中在投機而非商業,而內部人士繼續將他們的個人持倉清算給真正的信徒。

在各個生態系統中,模式重複:大量交易量,其中大部分是清洗交易,掩蓋了微薄的實際使用。創始人解鎖他們的持倉,並拋售給最相信他們的人。

理論上無需許可,實際上託管

加密貨幣市場讚揚自我託管和去中心化。實際上,大多數用戶在中心化交易所持有資產,因為自我託管錢包對產業外的任何人來說仍然難以理解。

這些交易所疊加槓桿、衍生品和收益工具,這些是普通人既不理解也不想要的。存款經常被再抵押——在其他地方作為抵押品重新使用——創造出呼應加密貨幣聲稱要取代的金融工程的合成敞口。當市場變得波動時,這些結構放大了強制清算。價格波動通過槓桿倉位級聯,真正的鏈上價格發現變得無法與衍生品驅動的噪音分離。

結果是一個悖論:一項旨在消除不透明資產負債表的技術催生了新一代不透明資產負債表。

採用天花板

如果加密貨幣正在解決明確的日常問題,使用率會反映這一點。但用加密貨幣支付租金仍然是幻想。小企業不會用波動的原生代幣為商品定價,並且對穩定幣仍然猶豫不決。交易費用無法預測。錢包恢復讓新用戶感到害怕。介面令人困惑且碎片化。

對大多數持有者來說,加密貨幣是用來購買並希望升值的東西,而不是用來使用的東西。許多人幾乎不了解底層技術的作用。一場需要教程、Discord社群和Gas費計算器的金融革命尚未跨入主流簡單性。人們不想要另一個教程。他們想要可以實際控制的實用性。

沒人願意承認的用戶體驗問題

大多數加密貨幣產品是由工程師為工程師建造的,很少考慮首次接觸該技術的用戶。滑點容忍度、橋接風險、流動性池和收益策略在新手完成單筆交易之前就迎接他們。一個錯誤可能永久摧毀資金。入門體驗不像開設銀行帳戶,而更像配置伺服器。

簡單來說:用戶體驗糟糕透頂。

將此與現代消費者金融應用程式進行對比,在那裡轉帳是直觀的,代價高昂的錯誤很少見。

大規模採用不會來自更多鏈或用戶必須解開的越來越複雜的概念。它將來自抽象化,來自使底層複雜性不可見,就像Apple和Microsoft曾經將命令列隱藏在作業系統後面一樣。加密貨幣需要像發送簡訊一樣簡單。在此之前,它將停留在其利基市場。

合成螺旋

也許加密貨幣市場中最未被充分檢視的問題是鏈下金融化的主導地位。永續期貨經常超過現貨交易量。槓桿代幣成倍增加敞口。借貸櫃檯重新抵押存款。包裝資產在鏈間流通。相同的底層代幣可以同時支持多層索賠。

後果不是理論上的。Bitcoin最近損失了一半的價值,數十億美元的槓桿多頭倉位在單日級聯中被清算。強制賣出觸發了更多強制賣出。價格從任何合理的基本價值衡量標準中劇烈偏離,而零售參與者絕大多數處於多頭倉位,承受了損害。崩盤不是由Bitcoin效用的變化或採用的崩潰驅動的。它是由市場在其之上疊加的槓桿和合成結構驅動的。

這就是陷阱:在試圖逃離傳統金融的複雜性時,加密貨幣重建了它,只是更快、更自動化,並且第二次機會更少。

需要改變什麼

超越微不足道的加密貨幣使用需要優先事項的誠實轉變。

• 簡化體驗。密鑰管理、Gas抽象化和跨鏈交互必須變得不可見。技術應該消失在任務背後。
• 優先考慮真正的效用而非代幣流通速度。產品應該以切實優於現有系統的方式實現支付、儲蓄和轉帳,可在日常生活中使用,而不僅僅是投機。
• 確保透明支持和可驗證的供應。鏈上證明必須取代不透明的槓桿結構。沒有例外。
• 提供可預測的成本。費用波動與金融基礎設施不相容。日常工具不應該表現得像拍賣行。
• 為人類設計,而非開發者。消費者級用戶體驗不是表面的。它是生存所必需的。

十字路口

投機建立了認知。它資助了基礎設施。它吸引了人才。但單靠投機無法建立永久性。

加密貨幣的下一章不會寫在代幣價格或迷因週期中。它將由悄悄融入日常生活的專案撰寫,實現比他們旨在取代的系統更簡單、更便宜和更透明的交易。這意味著普通人可以實際使用的工具,無縫整合到他們的日常生活中。不需要博士學位就能理解的收益。感覺像人們已經信任的應用程式一樣自然的支付軌道,由嚴肅金融要求的基礎設施支持。

在那之前,金融革命的承諾仍然正是如此。

而皇帝,儘管以他的名義編寫了所有代碼,仍然沒有大多數人可以使用的錢包。