Raoul Pal explica por qué el mercado cripto no está roto a pesar de la reciente caída

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La venta masiva de cripto en curso ha sacudido la confianza de los inversores, pero el inversor macro Raoul Pal cree que la narrativa sobre que las cripto están "rotas" es profundamente errónea. Según Pal, la caída actual tiene poco que ver con problemas específicos de las cripto y todo que ver con una grave crisis de liquidez en Estados Unidos, desencadenada por repetidos cierres del gobierno y drenajes estructurales más amplios en el sistema financiero.

La liquidez estadounidense, no las cripto, es el problema central

En una publicación reciente en X, el fundador de Global Macro Investor explicó que los mercados deberían estar tendiendo al alza en este ciclo, pero las restricciones de liquidez estadounidenses los están frenando. Pal señaló dos cierres del gobierno estadounidense como un shock importante para la liquidez, combinado con problemas en lo que describió como la "fontanería estadounidense". En particular, el drenaje de la facilidad de Reverse Repo se completó en gran medida en 2024, eliminando una fuente clave de exceso de liquidez que anteriormente había respaldado los activos de riesgo.

El cierre más reciente comenzó el viernes pasado, a pesar de que el Senado alcanzó un acuerdo de financiamiento. Con la Cámara sin sesionar hasta más adelante esta semana, las condiciones de liquidez se ajustaron aún más, creando lo que Pal describió como un "bolsillo de aire" temporal para los mercados. Aún así, sigue siendo optimista de que el cierre pueda resolverse pronto, eliminando lo que él cree que es el último obstáculo importante para que regrese la liquidez.

Desacreditando la narrativa de la Fed y Warsh

Pal también descartó las crecientes preocupaciones en torno al ex gobernador de la Reserva Federal Kevin Warsh, quien ha sido nominado como el próximo presidente de la Fed. Algunos participantes del mercado han etiquetado a Warsh como hawkish, sugiriendo que los recortes de tasas pueden retrasarse o evitarse por completo. Pal llamó a esta narrativa "infundada", argumentando que el mandato de Warsh se alinea con un manual de estilo Greenspan.

Según Pal, se espera que Warsh recorte las tasas y en gran medida se mantenga al margen mientras las autoridades fiscales y los bancos impulsan la liquidez. Enfatizó que el ajuste del balance es poco probable debido a las restricciones de reservas existentes, advirtiendo que movimientos agresivos podrían desestabilizar los mercados de préstamos.

Bitcoin cae mientras se aceleran las salidas de ETF

Mientras dominan las presiones macro, Bitcoin permanece bajo presión a corto plazo. BTC bajó otro 2%, cotizando cerca de $76,000 al momento de la publicación, marcando una fuerte reversión del impulso ascendente visto a principios de este mes. Las fuertes salidas de ETF spot de Bitcoin han amplificado la debilidad.

Solo en las últimas dos semanas, los ETF spot de BTC registraron aproximadamente $2.8 mil millones en salidas netas, haciendo de enero uno de los peores meses registrados para las ventas institucionales. Los activos totales bajo gestión en los ETF de Bitcoin han caído ahora aproximadamente un 31% desde su pico de octubre, arrastrando el sentimiento a la baja en todo el mercado cripto más amplio.

Mirando hacia adelante: Paciencia sobre pánico

A pesar de la brutal acción del precio, Pal terminó con una nota alcista. Cree que las fuerzas que suprimen la liquidez están casi agotadas y que los mercados se están acercando a un punto de inflexión. En su opinión, el tiempo, no los movimientos de precios a corto plazo, es lo que más importa en la inversión de ciclo completo. Si la liquidez comienza a fluir nuevamente como se espera, Pal ve que se está sentando las bases para una poderosa fase alcista que se dirige hacia 2026.

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