ETHZilla, soutenu par Peter Thiel, se débarrasse de 74,5 M$ en ETH et abandonne sa stratégie de trésorerie – Que s'est-il passé ?

ETHZilla, soutenue par Peter Thiel, a commencé à démanteler une stratégie qui en faisait autrefois l'un des détenteurs corporatifs les plus agressifs d'Ethereum (ETH), vendant pour 74,5 millions de dollars d'ETH et indiquant un changement clair par rapport à un modèle de trésorerie purement crypto.

Dans un dépôt réglementaire vendredi soir, la société cotée au Nasdaq a déclaré avoir vendu 24 291 ETH à un Prix d'exécution moyen d'environ 3 068 $, levant approximativement 74,5 millions de dollars.

Le produit est utilisé pour rembourser des obligations convertibles garanties de premier rang en circulation, avec des remboursements anticipés prévus pour le 24 décembre et le 30 décembre.

Suite à la vente, les avoirs d'ETHZilla sont tombés à environ 69 800 ETH, valorisés à un peu plus de 200 millions de dollars aux prix actuels.

La société a déclaré que les liquidités déjà présentes dans son bilan seraient également utilisées pour compléter les remboursements.

ETHZilla abandonne son indicateur mNAV et se recentre sur ses opérations dans un contexte de chute boursière

Parallèlement à la vente, ETHZilla a annoncé qu'elle abandonnerait son tableau de bord de valeur nette d'actif modifiée, ou mNAV, qui avait été utilisé pour suivre la relation entre sa capitalisation boursière et la valeur de ses avoirs en ETH.

La direction a déclaré que les futures divulgations se concentreraient sur les mises à jour du bilan, la croissance des revenus et les flux de trésorerie de son activité de tokenisation d'actifs du monde réel, marquant un changement dans la communication et les priorités.

Cette décision intervient alors que l'action d'ETHZilla continue de chuter. Les actions ont baissé d'environ 4 % lundi et ont chuté d'environ 96 % par rapport à leurs sommets d'août, laissant la société se négocier bien en dessous de la valeur de ses actifs crypto restants.

La société a commencé son accumulation fin juillet, mais plus tôt au quatrième trimestre, ETHZilla a vendu pour 40 millions de dollars supplémentaires d'ETH pour financer des rachats d'actions.

Cependant, l'action a continué de s'affaiblir, se négociant maintenant en dessous de 7 $ contre environ 20 $ lorsque le rachat a été annoncé.

ETHZilla prise du mauvais côté du cycle d'Ethereum

Le recul d'ETHZilla reflète une pression plus large sur le secteur de la trésorerie d'actifs numériques. De nombreuses sociétés publiques qui se sont précipitées pour ajouter des cryptos à leurs bilans pendant le rallye estival se négocient maintenant avec des décotes importantes par rapport à la valeur nette d'actif de leurs avoirs.

Cette déconnexion a limité leur capacité à lever des capitaux frais et, dans certains cas, les a forcées à vendre des cryptos pour gérer la dette et la liquidité plutôt que d'en accumuler davantage.

Pour ETHZilla, le problème concernait moins Ethereum en soi que le timing et la concentration. La société a construit la majeure partie de sa position ETH près des sommets du cycle de marché.

Son plus gros achat a eu lieu le 12 août, lorsqu'elle a acquis plus de 82 000 ETH à un Prix d'exécution moyen de 3 807 $, engageant plus de 300 millions de dollars.

Des achats supplémentaires plus tard en août ont été effectués à des prix encore plus élevés, poussant le coût de base mixte bien au-dessus des niveaux de support à long terme. Les petits achats de septembre n'ont guère permis de compenser cette exposition.

Lorsque Ethereum s'est inversé, chutant de plus de 28 % au cours des trois derniers mois pour atteindre environ 2 980 $, la stratégie est rapidement devenue déficitaire.

Au moment où ETHZilla a commencé à réduire ses avoirs fin octobre, les pertes étaient déjà intégrées. La société fait maintenant face à des pertes non réalisées liées à son accumulation antérieure.

Les avoirs corporatifs en ETH subissent une pression alors que les pertes augmentent – Qui survivra ?

ETHZilla n'est pas seule, car d'autres grandes entreprises de trésorerie Ethereum sont également sous pression.

BitMine Immersion Technologies, le plus grand détenteur corporatif d'ETH, serait assise sur des milliards de dollars de pertes non réalisées mais a continué à accumuler et à développer une activité axée sur le staking.

SharpLink Gaming, soutenue par le co-fondateur d'Ethereum Joseph Lubin, reste engagée dans sa stratégie ETH malgré la pression du marché, tandis que des entreprises telles que Fundamental Global, The Ether Machine et Quantum Solutions détiennent également de l'ETH en dessous de leurs prix d'achat moyens.

Dans le même temps, la demande des trésoreries d'entreprise a fortement ralenti. Les données de Bitwise montrent que les entreprises n'ont acheté que 370 000 ETH en novembre, en baisse de plus de 80 % par rapport au pic d'août.

Les données de DefiLlama indiquent également novembre comme le mois le plus faible de 2025 pour les entrées de trésorerie d'actifs numériques, l'Ether enregistrant des sorties nettes même si les trésoreries Bitcoin ont continué à attirer des capitaux.