Michael Saylor passou anos a dizer aos investidores que a volatilidade de preços do Bitcoin faz parte do negócio. Ele certa vez chamou-a de "uma característica, não um erro" ao apresentar a Strategy como a detentora corporativa de Bitcoin mais agressiva no mercado público.
Essa proposta está prestes a enfrentar o seu maior teste, à medida que a empresa se prepara para reportar uma perda de vários milhares de milhões de dólares no 4.º trimestre, após o Bitcoin ter sofrido uma queda de 24%.
O impacto esperado marca uma inversão acentuada em relação ao trimestre anterior, quando a Strategy registou um lucro de 2,8 mil milhões de dólares. Desta vez, os números movem-se na direção oposta.
A perda está ligada a uma desvalorização não realizada na reserva de aproximadamente 60 mil milhões de dólares em Bitcoin da empresa, cujo valor caiu rapidamente à medida que os preços das criptomoedas diminuíram no final do ano. A oscilação é grande, e os investidores já estão a preparar-se para isso.
A mudança contabilística da Strategy expõe o efeito total da queda do Bitcoin
O Cryptopolitan reportou anteriormente que a Strategy alterou a forma como registava as suas participações em criptomoedas no 1.º trimestre de 2024, quando a empresa começou a avaliar o seu Bitcoin aos preços de mercado atuais, em vez de mantê-lo ao custo.
Isso naturalmente torna os lucros muito mais sensíveis aos movimentos de preços, especialmente durante quedas acentuadas como a observada no quarto trimestre.
O Bitcoin caiu 24% durante esse período. Esse único movimento explica por que a perda futura parece tão pesada. Aaron Jacob, professor associado na Brigham Young University e conselheiro sénior na Taxbit, disse claramente: "Houve este aumento pontual, mas esta é uma história diferente neste trimestre", disse Jacob. "Vai ser uma perda considerável."
O momento é importante. A Strategy, anteriormente conhecida como MicroStrategy, reinventou-se há anos como um proxy alavancado de Bitcoin. Essa abordagem compensou durante algum tempo. As ações superaram os principais índices após a mudança. Mas o sentimento mudou em 2025. As ações caíram 48% durante o ano, sinalizando dúvidas crescentes sobre o modelo centrado em tesouraria que Saylor construiu há mais de cinco anos.
A queda dos preços das ações também levantou preocupações práticas. O Bitcoin não produz rendimento. A unidade de software da empresa gera um fluxo de caixa positivo limitado. Os investidores começaram a questionar como a Strategy cobriria custos futuros como dividendos e pagamentos de juros sem vender Bitcoin. Para aliviar essa pressão, a empresa levantou dinheiro a 1 de dezembro ao vender ações ordinárias e construir uma reserva.
No início do mês passado, a Strategy atualizou as suas perspetivas para o ano completo usando uma faixa de preço do Bitcoin de 85.000 a 110.000 dólares até ao final do ano. Com base nessa faixa, a empresa projetou o rendimento operacional entre uma perda de 7 mil milhões de dólares a um lucro de 9,5 mil milhões de dólares. O Bitcoin terminou o ano em queda de 6,5%, fechando em 87.648 dólares, aproximando as expectativas da extremidade inferior dessa faixa.
O movimento cripto de Saylor já não é único, como deve saber, porque em 2024, muitas empresas públicas copiaram o manual da Strategy para atrair investidores que procuram exposição a criptomoedas baseada em ações.
Algumas subiram inicialmente, depois afundaram à medida que os preços caíram. A BitMine Immersion Technologies, apoiada por Tommy Lee, seguiu esse caminho e agora enfrenta as mesmas regras contabilísticas de valor justo.
A queda do Bitcoin também atingiu Saylor pessoalmente, pois o seu património líquido caiu cerca de 40% em 2025 para aproximadamente 3,8 mil milhões de dólares, de acordo com o Bloomberg Billionaires Index.
Outro ponto de pressão é o valor empresarial da Strategy, que inclui dívida e ações preferenciais perpétuas, situado em 61 mil milhões de dólares, o que está próximo do valor das suas participações em Bitcoin e corre o risco de cair abaixo disso pela primeira vez em mais de dois anos.
As ações caíram quase 70% desde o seu pico em novembro de 2024, arrastando o mNAV da empresa para pouco acima de 1 e eliminando a maior parte do prémio que os investidores antes pagavam pela exposição à Strategy.
Mas no primeiro dia de negociação de 2026, as ações da Strategy subiram 5,2% até ao momento da publicação para cerca de 160 dólares, enquanto o Bitcoin subiu 2,6% para 90.549 dólares.
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Fonte: https://www.cryptopolitan.com/strategy-set-for-multibillion%E2%80%91dollar-q4-loss/
