比特幣暴跌重創微策略財報：單季虧損 120 億美元創紀錄，股價單日崩跌 17%

微策略 2025 第四季度財報

Strategy 公布 2025 年第四季財報，受比特幣價格大幅下跌影響，單季淨虧損高達 124 至 126 億美元，成為美國上市公司史上規模最大的季度虧損案例之一。

比特幣於 10 月初一度衝上約 12.6 萬美元歷史高點，但隨後快速回落，至 12 月 31 日已跌至約 8.8 萬美元。今年以來，比特幣跌勢進一步擴大，今晨更一度下探至 6 萬美元水平。

隨著比特幣價格大幅回調，Strategy 帳上原本高達數百億美元的未實現獲利迅速蒸發，單季僅比特幣減值就造成約 174 億美元的營運虧損。

持有 71 萬顆比特幣成雙面刃

截至今年初，Strategy 共持有 713,502 顆比特幣，為全球持幣量最大的上市公司，平均購入成本約為 76,052 美元。隨著比特幣價格跌破平均成本，公司比特幣部位已轉為近百億美元的未實現虧損，市場對其「比特幣槓桿公司」定位重新評價。

財報公布當日，Strategy 股價隨比特幣同步下跌，單日收盤重挫約 17%，報 107 美元，創下近年最差單日表現之一，股價較一年前高點已下跌逾 70%。

研究機構 Messari 指出，Strategy 第四季虧損規模可與 2008 年金融危機期間的 AIG、房利美等企業相提並論，反映比特幣價格波動對公司資產負債表的高度影響。

Messari 進一步估計，若比特幣在今年初持續走弱，Strategy 可能再面臨約 140 億美元的額外未實現損失，使自去年底以來的比特幣帳面減值總額逼近 310 億美元。

Strategy 強調流度性充足

儘管短期財報承壓，但 Strategy 管理層仍持續對外釋放穩定訊號。財務長 Andrew Kang 表示，公司第四季現金水位提升至 22.5 億美元，足以支應約 30 個月的優先股股息與利息支出，且公司主要債務到期時間集中在 2027 年之後，短期內並無流動性風險，也不需要被迫出售比特幣因應償債需求。

執行長 Phong Le 在財報電話會議中指出，Strategy 的企業價值仍高於約 450 億美元的比特幣儲備，約 82 億美元的可轉換公司債僅佔淨槓桿約 13%，低於多數標普 500 指數成分股水準。他強調，公司並未動搖其長期比特幣持有策略。

對於市場質疑，董事長 Michael Saylor 則延續其一貫立場，僅在社群平台發文表示「HODL」，顯示 Strategy 仍選擇承受高度波動，押注比特幣的長期價值與貨幣敘事。

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